水泥：基本面角度看，水泥五月全國(guó)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.5%，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，基本走平;當(dāng)前水泥庫(kù)存仍維持低位，部分區(qū)域開(kāi)始出現(xiàn)水泥價(jià)格的季節(jié)性回調(diào)，但總體維持穩(wěn)定。近日，江蘇、山西等地陸續(xù)開(kāi)始推出第輪夏季錯(cuò)峰限產(chǎn)計(jì)劃，我們認(rèn)為華東、華北等省份相應(yīng)也將陸續(xù)推出新輪錯(cuò)峰計(jì)劃，協(xié)同限產(chǎn)進(jìn)步增強(qiáng)的趨勢(shì)確立，建立在需求穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，下半年水泥價(jià)格有進(jìn)步上行動(dòng)力。政策面角度看，我們認(rèn)為水泥去產(chǎn)能政策和具體規(guī)劃將逐漸開(kāi)始落地。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好下半年因?yàn)殄e(cuò)峰限產(chǎn)帶來(lái)的漲價(jià)行情，和中期供給側(cè)改革對(duì)水泥行業(yè)整體景氣帶來(lái)的提升。繼續(xù)推薦低估值、可靠邊際高、供給側(cè)改革受益的海螺水泥，和漲價(jià)行情中彈性大的華新水泥。

在當(dāng)前宏觀分歧進(jìn)步加大的情況下，建議重點(diǎn)關(guān)注玻璃板塊可能存在的預(yù)期差：供給角度看，隨著環(huán)保趨嚴(yán)，疊加下半年較多企業(yè)進(jìn)入冷修，玻璃產(chǎn)能對(duì)量增加很少。需求角度看，地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)需求持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)，銷(xiāo)售的下滑對(duì)投資影響至少要到明年才會(huì)體現(xiàn)。我們認(rèn)為，玻璃景氣下半年將目前高位向上繼續(xù)攀升，將給股票帶來(lái)較好的對(duì)收益機(jī)會(huì);若地產(chǎn)數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅下滑，需求預(yù)期修整帶來(lái)的彈性更大。推薦估值低的旗濱集團(tuán)，關(guān)注受益環(huán)保的北方企業(yè)金晶科技。

建議關(guān)注區(qū)域建設(shè)板塊如京津冀體化：我們認(rèn)為，建立在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，基建鏈條將是貫穿近年的長(zhǎng)投資邏輯。幾個(gè)重點(diǎn)區(qū)域的建設(shè)規(guī)劃不僅將帶來(lái)真實(shí)的需求，也是我國(guó)對(duì)新型城市建設(shè)的重要探索，意義特異。從受益程度、估值和市值綜合考慮，中長(zhǎng)期維度看好大市值的白馬華北水泥代表冀東水泥、金隅股份，中建材下屬石膏板代表和防水材料代表東方雨虹;小市值的華北瀝青貿(mào)易代表龍洲股份，同屬中建材的PCCP企業(yè)國(guó)統(tǒng)股份等。

我們從中期角度仍然維持2016年以來(lái)對(duì)建材產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的兩個(gè)判斷：供給側(cè)推動(dòng)帶來(lái)的周期相關(guān)行業(yè)盈利大幅回升;以及產(chǎn)業(yè)資源、資金向代表集聚帶來(lái)的細(xì)分行業(yè)代表市占率持續(xù)提高、競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)步增強(qiáng)。繼續(xù)看好海螺水泥、中國(guó)巨石、偉星新材、東方雨虹、友邦吊頂、兔寶寶等行業(yè)代表。